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本报记者王丽新
见习记者郭冀川
“近段时间医美行业并购很火热，收购方背后多是上市公司或大型投资机构，给出的溢价也很高。”中国整形美容协会医美机构分会副会长田亚华日前在接受《证券日报》记者采访时表示，虽然并购热会催生泡沫，但对于市场分散且缺乏品牌影响力的医美机构来说，是一种积极现象。
资本对医美市场前景预期的乐观，也让A股接连不断刮起“医美风”。今年多家上市公司纷纷开启了转型医美之路，甚至有业内人士感叹“沾上医美身价就涨”，全然不顾医美产业链到底哪里“美”。
医美业上游：轻松瓜分市场利润
在A股市场，同花顺医美概念指数从今年初的低位，上涨到本周的，创出年内新高，涨幅超过83%。而即便6月2日医美概念板块整体下挫，上述指数周跌幅不过0.43%。且纵观整个医美概念板块，今年以来市场表现颇为亮眼，如昊海生科、爱美客、华熙生物三家，截至6月2日年内累计涨幅分别达到96%、71%、62%。
一个行业的爆发，往往源于生态链发生了结构性变化。艾媒咨询统计数据显示，年中国轻医美用户数达到万人，并以复合增长率超过50%的速度持续增加。医美服务已从“轻奢品”转向“快消品”，医美消费从“小众消费”走向了“大众消费”。
信达证券研报分析，医美上游生产厂商产品入市具备严格流程，拥有产业链25%-30%产值，竞争格局及盈利水平好于其他环节；医美机构拥有定价自主权，占据产业链60%左右产值，但因高昂获客成本及运营成本，盈利模型跑通前，连锁化率难以提升，格局分散。整体而言，上游厂商在整个产业链最占优，未来监管加严有助于产业链健康发展，利好厂商及机构格局优化。
巨丰投资首席投资顾问张翠霞在接受《证券日报》记者采访时表示，从目前国家对药品以及医疗设备采取资质管控措施来看，能取得医美上游原材料和产品、器械领域经营资质的合规企业是相对少数，因此这类企业处于行业的主导地位，分得市场最丰厚的利润蛋糕。
张翠霞认为，“目前市场炒作医美概念已经十分明显，部分公司的估值高企，投资者应该谨慎。近期医美板块也呈现冲高回落态势，因为很多公司的价值已经被充分甚至过度发掘。另外在医美设备端，虽然国内起步较晚，但中国的部分医疗企业像复星医药、华东医药等，正在通过自主研发以及参股、并购等形式，进*医美设备市场，这部分市场还未被市场充分认知。”
田亚华也表示，医美行业上游市场近乎垄断的地位正在被动摇，一些外资为主的医美设备制造企业正被国内企业追赶并超越，原材料和产品供应的企业也在增多。由于医美行业是一个正在成长的新兴产业，不断出现新的技术和疗法，因此，创新能力才是这类企业真正的核心竞争力。
以玻尿酸为例，虽然作为软组织填充剂或用于补水嫩肤，其在医美中的应用已十分成熟，医院主诊医师刘小峰看来，“玻尿酸还有韧带支撑应用场景，通过对韧带根部注射玻尿酸，实现面部立体轮廓塑形，这要求玻尿酸要有强提升力、不位移。”
医美业中游：“最吃土”也最被资本青睐
医美机构作为产业链中游，是支撑整个医美产业的核心部分，也是最被资本青睐的对象，近期多家上市公司公布收购医美机构，股价也得到市场的追捧。
一位医美从业人士对《证券日报》记者表示，医美机构在整个医美产业链中可以用“最吃土”来形容。表面上医美机构有极高的利润率，但其中三分之一要分给上游原料端，三分之一要分给下游渠道方，自己的利润还要分给知名医师防止对方“单飞”，一旦发生医疗风险，医美机构往往要独自承担。
合君咨询合伙人、连锁咨询负责人文志宏对《证券日报》记者介绍，医美机构近年的发展并不顺利，盈利企业也是少数，但医美机构连锁化经营的可复制性，颇受资本欢迎，因此很多投资机构包括上市公司都会跨界进入这一领域，促进了行业集中度提升。
文志宏说：“医美上游有较强技术壁垒，往往被行业巨头掌控，而医美机构目前来看经营能力较弱的原因，一方面是品牌影响力差，这造成获客成本高，另一方面是实力不强，无法形成规模效应。因此当投资机构进入后，能够加快对这个行业的整合，形成更大的规模优势、品牌商的优势和运营管理的优势”。
智研咨询数据显示，中国医美相关企业注册量已经从年的家增长至年的家，医疗美容项目也从最初的双眼皮手术，逐步扩展到隆鼻、面廓整形、隆胸、吸脂、自体脂肪面部填充等。除了美容外科手术，医美也延伸到了非手术方面，包括美容皮肤科、美容中医科、美容牙科、植发等，各种项目越来越普及，价格也越来越亲民。
深圳中金华创基金董事长龚涛对《证券日报》记者表示，目前市场